期货周报｜期市总体跌多涨少，黑色系两极分化，市场逐渐进入风险厌恶模式

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州综合报道

回顾上周行情，商品期货大多处于波动减弱状态。后市，随着全球复苏接近尾声，商品供给失衡缓解，价格会回归至合理区间，若趋势成形，将依然有利于中长期趋势策略，相比于之前的大起大落，未来市场或趋于保守，逐渐进入风险厌恶模式。

上周（9月13日-9月17日），能源化工方面，原油期价大涨超6%，站上近2年来的高点，引领能源板块强势上行继续走强，尿素、pp、乙二醇涨幅靠前；黑色系方面，铁矿石周跌幅超13%，双焦高位回落超7%，锰硅、不锈钢、动力煤创历史新高；有色金属中，沪锡延续强势，沪镍高位大幅回落，沪铜表现偏弱；农产品中豆类油脂震荡偏强，生猪连跌7周后止跌回稳。

具体来看，本周由于全球的疫情放缓需求预期向好，同时飓风艾达和尼古拉斯导致的美湾产量恢复不及预期，叠加利比亚地缘政治因素导致的供给端扰动，油价在本周表现强势。同时，本周由于美国8月零售数据超预期强劲，美元指数飙升，黄金在本周暴跌并创逾一个月新低。

交易行情热点：

热点一：黑色系两极分化 铁矿石重挫 不锈钢涨停

本周全国钢厂减产继续加码，现货市场恐慌情绪蔓延，价格大幅下跌。需求方面，本周钢厂高炉产能利用率进一步下降，全国钢厂减产范围仍在持续扩大，减产力度有增无减，铁矿石需求持续走弱。

黑色系两极分化，本周不锈钢期货主力合约再次突破 2 万元/吨，创下上市以来新高。目前产业链上下游镍 铁和不锈钢均处于限产状态并且限产局势不断加剧。

9月份以来关于各地不锈钢厂限产的消息不断，广西地区因加强能耗双控，对当地钢铁企业实施限产要求，江苏地区也下达对于镍生产企业控制能耗的要求，市场对镍铁和不锈钢供应忧虑升温。

热点二：产能恢复慢于预期 原油期价大幅拉升

本周原油大幅拉升，源于飓风艾达影响的产能恢复慢于预期，目前墨西哥湾地区石油产能 仍有28%未恢复，美国原油库存降幅超预期。供应侧关注美国产能的恢 复情况，OPEC+10月4日开会，油价在此期间可能波动较大。

油价中长期承压，随着飓风过境生产恢复，美汽油消费淡季，炼厂进行秋季检修。中、美两国近期接连抛售石油储备，用以缓解供应紧张、加工企业成本压力，打压交投情绪。

热点三：镍铁减产，印尼禁铁事件，镍价止跌反弹

据彭博社报道，印尼计划对镍设置出口禁令或征税，将限制含量低于 40%的镍出口。前期在 2021 年 6 月 22 日，外媒也曾报道称:印尼政府计划限制FeNi和NPI冶炼厂建设和出口，鼓励建设硫酸镍或不锈钢等冶炼厂。这则消息使得 LME 镍短时出现大幅拉涨，印尼作为目前最具红土镍矿资源禀赋的国家，对镍资源的价格保护举措成为了市场关注的焦点。

行业政策要闻：伊拉克石油部长：预计明年年初油价将徘徊在每桶70美元左右

伊拉克预计明年第一季度石油价格将在每桶70美元左右，由于欧佩克+的稳定供应增加，以及需求继续从新冠病毒大流行中恢复，市场未来将保持平衡。

“世界经济正在逐步复苏，”石油部长伊桑·阿卜杜勒·贾巴尔周日在巴格达对媒体表示。

不过,他说现在确定欧佩克+是否会坚持其11月原油产量每天增加40万桶的计划还为时过早，在10月4日的OPEC+会议上才能确认最终结果。

由于市场出现收紧迹象，布伦特原油期货上周上涨了3%以上，至每桶75.34美元。去年早些时候，随着疫情的蔓延，欧佩克开始了前所未有的减产，目前正在缓慢缓解。

半月亏损近6千万 秦安股份沉迷期货再引监管关注

9月17日，上交所发布关于重庆秦安机电股份有限公司的监管工作函，工作函显示，上交所对秦安股份期货投资事项是否与前期信息披露内容产生冲突、是否严格落实内控机制提出了疑问，

据公开资料显示，本次上交所监管工作函的发出源于9月14日秦安股份发出的一份投资进展公告。公告中提到，2021年8月31日至2021年9月14日，秦安股份期货投资新增平仓亏损5983.64万元，新增浮动收益1595.46万元。

值得注意的是，本年度秦安股份期货投资开始于5月份，另据此前秦安股份在8月13日发布2021年半年报中提到，上半年其共获得投资收益6899.45万元，为期货平仓收益。也就是说，自五月以来短短不到一个月，秦安股份期货投资赚了近七千万，但随后下半年的近三个月又将赚来的钱全部会吐。如此上蹿下跳的赚钱亏损，也难怪会引来监管的关注。

风险管理和内控存较大缺陷 恒银期货遭监管责令改正

9月18日，河北证监局公布了一则行政监管措施决定书，恒银期货因相关违规遭责令改正。

决定书显示，经查，恒银期货未建立健全机制对居间业务、客户资料实施有效管理，客户投诉处理制度执行不到位。上述情况反映恒银期货风险管理和内部控制存在较大缺陷，违反了《期货公司监督管理办法》（证监会令第155号）第五十一条、第五十九条、第六十条、第一百一十条第二项。

因此根据《期货交易管理条例》（国务院令第676号）第五十五条第一款的规定，河北证监局决定对其采取出具责令改正的行政监管措施。并要求其应高度重视，切实采取整改措施，完善内部控制，依法合规开展业务。

展望后市表现：

能源化工：

2021年3季度，原油升至阶段性高点，布油和WTI分别逼近78美元/桶和75美元/桶，而后随着旺季出行的预期被充分price in，并 且Delta疫情的迅速蔓延，市场情绪转弱，宏观risk off拖累了油价上行的动力。整体来看是现实强于预期的格局。 展望Q4，随着供应端边际增量变多，而需求增速环比有所走弱，供需缺口继续收窄至平衡状态，可能出现小幅累库;但从3 季度欧佩克和其他产油国的实际增产情况来看，由于上游投资收缩过快，实际的供应情况可能比预期紧张。 （天风证券）

黑色系：

钢材:江苏浙江等省钢厂减产力度继续加大，全国生铁产量 在煤耗双控和秋冬季限产等因素影响下环比继续下降。由于受台 风和降雨的影响，钢材终端消费环比下降，市场依旧表现出供需 双弱局势，预计十一前后，钢材价格宽幅震荡。

铁矿石:国内生铁产量处于低位，矿石需求大幅下滑。与此同时，澳巴发货量 8-9 月出现改善，港口矿石库存消费天数环比 上升，高低品矿价继续拉大，铁矿依旧处于跌势。 （中银期货）

有色金属：

铜：本期铜周平均价格虽然较上周有所增长，但周内呈现震荡下跌趋势。一方面美联储缩表预期扰动，美债收益率走高，铜价承压;另一方面，智利的劳资纠纷基本画上句号，意味着供给扰动即将结束，产量即将恢复;最大的铜产国智利的铜业委员会 Cochilco 也在 9 月 14 日调低了铜价格预期。但目前智利和秘鲁权利金法案仍存在高度不确定性，叠加库存持续下降，以及加工费用上升，我们认为铜供给扰动依然存在。下游消费即将步入旺季，需求增加预期不减，预计后续铜价仍将在偏高的位置震荡。

铝:根据国家发展改革委印发的《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，全国一半以上省份上半年“双控”目标未能完成。限电以及双控政策对我国目前铝供给扰动极大。但目前高铝价已经对下游制造业开工率产 生抑制，预计铝价后续将维持高位震荡格局。 （申港证券）

贵金属：

在目前阶段，贵金属价格的下行弹性远大于上涨弹性，在美国经济基本面走好的数据刺激下容易出现大幅下跌行情。近期重点关注北京时间9月23日凌晨美联储FOMC会议。消息面利多 因素仍较为有限，市场将通过近期高频数据解读美联储Taper动向，议息会议前贵金属波动或将加剧，整体维持宽幅震荡格局。（广州期货）

农产品：

生猪现货价格弱势震荡。新冠疫情导致需求回暖不及预期，现货价格预期下调，养殖端压栏情绪降低，现货持续弱势;出栏均重维持下行趋势，肥猪存栏逐步出清，关注剩余肥猪出栏节奏及冻品出库节奏。截至 9 月18 日，全国猪粮比价降至 5.06，将再度触发一级预警线，预计中央及地方收储工作即将展开。（国泰君安期货）

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