「收评」豆油日内下跌0.05% 机构称豆粕上方压力表现比较明显 油脂做多思路不变

行情表现

日内消息

油脂价格仍有较强支撑、短期缺乏新的强有力利多消息指引

本周印尼棕榈油出口政策逐渐明朗，对执行DMO政策的出口商和生产商开始发放第一批100万吨棕榈油出口许可证，施压油脂价格。但马来西亚棕榈油生产仍受劳动力短缺困扰，产量难以提升，棕榈油供应仍然偏紧，加之国际原油价格维持高位，对油脂价格构成较强支撑。由于豆油相较于菜油和棕榈油具有明显的价格优势，需求相对较好，豆油价格走势较强。当前大商所豆油价格已处于历史次高水平，在缺乏新的强有力利多消息下，资金继续做多动力减弱，预计短期国内豆油继续高位震荡。(国家粮油信息中心)

品种基本面

据同花顺iFinD数据显示：

6月1日各地区一级豆油现货价格报价12416.67元/吨，相较于期货主力价格（11706.00元/吨）升水710.67元/吨。

5月31日豆油港口库存录得79.35万吨，较上一交易日增加1.80万吨。

机构观点

南华期货：豆粕上方压力表现比较明显 油脂做多思路不变

油料：隔夜美豆重新跌回1700下方，考虑天气始终有利，播种进度加快令美豆难以为继高位导致下跌，国内蛋白粕跟跌。展望后市，随着大豆到港的不断增加，豆粕原料库存与成品库存双双增加，成为了价格压制的最大阻力。此外，新一期国储进口大豆继续拍卖增加市场供给，因此从基本面来看，尽管大豆理论榨利不断走负且未执行合同量较低，但油厂的大豆压榨量却不断上升，供给表现增加。在当前下游提货态度谨慎库存增加的情况下，会在从供给到需求的多个方面压制豆粕的价格，配合美豆当前同样受到货币收紧的宏观背景压制下，豆粕上方压力表现比较明显，建议等待冲高无力时布空。而菜粕虽然与豆粕走势一致，但在强弱关系上，可以明显看出菜粕的表现会整体在盘面强于豆粕，主因一是可交割品在本年度交割规则未改之前表现偏紧支撑菜粕价格，其二是国菜籽的上市价格令压榨的成本高企，在当前菜粕的压榨利润浮亏较大的情况下，继续向下的空间更加有限。油脂：隔夜油脂波动相对较小，豆油略有下跌棕油几乎不动，当前豆棕处在相对高位，与现货价格相比还有很大差距，未来关注豆棕价差做缩机会。基本面方面，虽然印尼放开了出口的限制且允诺了一定的出口配额，但要求了出口许可证和政府基金补贴只能二选一，会支撑出口的价格。当前棕油遇到的是国际总体供给增加但价格高企与我国库存低迷而进口利润不佳的问题。因此在盘面上体现为高位波动剧烈，尤其近月合约，而远月合约由于存在一定数量买船盘面受压制比较明显。当前来看棕油依旧货权集中，且有成本支撑，同时国内库存库存紧张。暂时无法看到就此可以让市场转向的做空信号，考虑真正的能够使得盘面转向的利空，一是现货市场供给大量增加，如乌克兰葵花籽油可以再次自由流入市场，或是印尼完全不设关卡的放开其本国出口增加全球供给；二是国际能源价格大幅下跌，如原油价格大幅下跌拖累生物柴油价格。而豆油和菜油同样跟随棕榈油走势非常紧密，尤其豆油，在其绝对的性价比带来的消费需求支撑以及在国际豆油价格普遍强势，豆油在生物柴油的需求增量明牌的背景下，豆油下方的价格支撑将会是三大油脂中最为强势的。因此总体思路依旧是做多思路不变，但是在操作上可以通过逢低多油空粕做扩油粕比来规避部分系统性风险。