期货周报｜大宗商品表现两极分化，部分商品跌跌不休，棕榈油、双焦站上历史高点

南方财经全媒体记者翁榕涛 广州综合报道（2021年8月9日-13日）本周，商品市场两极分化明显，铁矿石价格连续4周大幅下行，焦炭站上历史高点，油脂商品价格表现强势，棕榈油站上10年高点。

总体而言，大宗商品保供稳价政策取得初步成效。从近期各商品期货价格走势来看，铁矿石、螺纹钢、沪铜、沪锌价格均较5月份高点有所回落，沪铝、焦煤、焦炭价格虽近期再度接近或超过5月份高点，但这些品种过快上涨的势头得到了一定缓解。

具体来看，原油周度微跌0.95%，LPG逆市上涨4.47%，纯碱上涨4.20%，创下历史新高；黑色系继续分化，铁矿石下跌5.98%，焦煤高开低走下跌8%，焦炭刷新历史高点，上涨5.54%。有色金属方面，沪铜、沪锌分别下跌0.51%、0.97%，沪铝上涨1.03%。农产品方面，棕榈油上涨2.51%创历史新高，生猪期货下跌4.73%。

交易行情热点：

热点一：供应紧张推升煤焦钢，黑色系分化严重

本周铁矿石价格连续第四周下滑，由于多个省市公布2021年全年粗钢产量不超过去年政策目标，下半年铁矿石现货需求减少预期打压市场情绪，叠加国内铁矿石港口库存处在较高水平，矿价持续下滑。

根据Mysteel最新调研数据，本周焦企开工率略有提升，而钢厂开工率略有下降，目前供需仍呈现紧平衡态势。焦炭提涨进行到第三轮，不是因为供求有大变动造成供需缺口，而是因为原料端的急剧上涨，焦煤价格创下了历史新高。

热点二：棕榈油库存不增反降 价格创下10年新高

从本周的MPOB报告来看，7月马棕库存意外下滑，产量5个月来首次出现下降，出口量降幅不及预期，支撑棕榈油的价格。国内方面，受产地装运缓慢及国内疫情防控影响，棕榈油到港量仍然偏低，棕榈油库存继续下滑。

市场分析认为，目前支撑棕榈油价格的因素很多：国际因素有全面封锁背景下马来种植园劳工短缺加剧，导致6—7月马棕产量明显低于预期。印度6月底放松本国棕油进口政策，印度需求开始增加。产量受限、出口向好，马棕库存持续低位徘徊，回升速度显著低于此前市场预期。

热点三：供应压力缓解VS消费有待回暖 猪价上行空间有限

本周猪价持续下跌，但是趋势有所减缓。今年3月以来，随着产能持续恢复，中国生猪价格开始下跌，到6月底一些地方猪价一度跌破成本线。为稳定猪价，中国官方及时出手，7月以来，已陆续开展3次中央储备冻猪肉收储竞价交易，使猪价下跌之势得到一定遏制。

综合来看，未来一个月供应端随出栏的下降预期或存在一定支撑，需求端方面则随最高温时期的度过或略有起色，同时政策托底，生猪期价有一定回暖预期，不过在产能恢复的大背景下，叠加7月的消费回暖幅度可能较为有限，供应宽松的格局未改变，上行空间或受到制约。

行业政策要闻：锡价屡创新高 惠誉警告：未来十年全球锡矿产量增长将放缓

惠誉解决方案（Fitch Solutions）近日发布报告称，受行业缺乏竞争、环保政策收紧等因素影响，全球锡矿产量在未来十年内增长速度将明显放缓。锡价近来屡破历史高点，伦敦金属交易所(LME)的锡价从去年3月每吨不足1.5万美元的价格攀升至今年7月的逾3.5万美元，上涨了一倍有余。

惠誉在报告中指出，受德尔塔毒株蔓延影响，全球锡矿开采扩大的过程不会平稳，主要产锡国可能会偶尔采取封锁措施，例如，印度尼西亚和马来西亚近日都重新采取了封锁措施，两国的锡生产商都受到了影响。

锡矿开采领域竞争有限，尤其是在主要生产国，往往由一家公司主导其国内的锡矿行业。以印度尼西亚为例，该国国有矿商PT Timah在锡精矿生产中占有最大的市场份额，近年来通过使用新技术进一步巩固了地位。在拉丁美洲，秘鲁的Minsur是该国唯一的锡矿商，而玻利维亚的国营公司Comibol主导着其国内锡矿行业。

惠誉认为，缺乏竞争多样性会影响锡矿行业的发展，由于一个行业的总投资在一定程度上受行业参与者数量的限制，生产商过于单一可能导致新项目增长乏力。受此影响，锡矿行业新增项目数量相当少，长期来看，锡矿质量下降和缺乏替代项目将拖累产量增长。

智利国家矿业协会主席：铜价未来2-3年内将处于高位 但不认同超级周期说法

当地时间本周二，智利国家矿业协会（SONAMI）主席Diego Hernández表示，看好铜价将在未来2到3年内保持在高位，但对铜价超级周期的说法持谨慎态度。

由于市场需求旺盛，铜价今年飙升至历史最高点，这也引发了分析师和市场观察人士的广泛争论：铜价牛市究竟还能维持多久？

Hernández表示，从中期来看，铜价将受益于电动汽车革命和可再生能源的蓬勃发展，但从长期看，市场应对铜价走势保持谨慎。

广州期货交易所总经理朱丽红：形成有效碳定价需要建立期货市场

8月13日，广州期货交易所党委副书记、总经理朱丽红在碳中和高峰论坛指出，“推出碳排放权期货具有必要性，‘双碳’目标意义深远，目标的实现需要金融支持。碳定价是碳金融创新的基础，而形成有效碳定价需要建立期货市场。 ”

从欧盟碳交易市场的发展进程来看，其运行之初就推出了碳期货产品，其交易量占碳市场交易规模的80%以上，为欧盟碳市场提供了充足的流动性。

朱丽红认为，碳排放权现货市场以碳配额的现货交易为主要目的，碳排放权期货市场的主要功能之一是定价。市场规模和现货制度体系是影响碳排放权期货制度设计的重要因素，期待碳排放权现货市场不断优化完善，为碳排放权期货的适时推出提供良好的制度支持。

展望后市表现：

能源化工：

上周盘面宽幅震荡，跌势为主，布伦特下探67.6美元/桶，WTI摸底65.15美元/桶。上周宏观方面非农数据超预期，引发市场taper趋近的担忧，美元快速走强，原油受打压，持仓来看多头止盈离场情况较多。基本面来看，供应稳定，需求需要关注疫情的实际影响，目前来看欧美方面仍并未受到较大影响，国内疫情以及成品油出口配额大幅减少阻扰了主营提负的动力，国内整体需求偏弱。（天风期货）

黑色系：

铁矿石需求端来看，国内需求端预期与现实双重减弱，各地压产政策陆续出台，需求走弱：预期不断兑现。目前在限产影响下，高炉开工率、铁水产量均有所下降，部分钢厂如山钢、马钢等钢厂安排高炉检修。目前港口库存仍较高，且压港船舶数处于高位，铁矿石基本面趋于弱势。但目前钢厂按需采购需求仍在，铁矿价格可能短期小幅反弹企稳，预计短期铁矿石价格呈现高位震荡走势，要持续关注限产政策的进展。（光大期货）

有色金属：

上周美国非农就业数据超预期回升，经济复苏提升了市场对美联储Taper的预期，美元指数反弹对铜价形成压制。铜的商品属性仍然向好，精铜冶炼及废铜环节的供应同步收紧，海外矿山面临罢工风险，国内需求短期受到疫情扰动，但宏观基调乐观，下半年专项债发行加速预期增强，电网领域的需求有望为铜消费提供韧性。本轮美元指数的反弹更多源于美国经济数据的改善，对工业品而言利空影响有限，商品属性维持强势的背景下，我们认为近期对铜仍应维持多头思路，低位多单继续持有。（宏源期货）

贵金属：

拜登基建计划及预算方案刺激下，日盘有色板块整体偏强，但沪铝则由于社库累库的制约而相对偏弱。昨日社库小幅累库，主要系佛山、无锡仓库提供小幅增量，佛山因到货较多出库平淡而有所累库，上海地区到货少却依旧累库，消费淡季影响有所体现。河南地区当地电煤紧缺，为保煤炭供应，铝锭运输稍有延后，此为一部分隐性库存，后续仍有可能释放至显性库存中，需关注河南限电的持续性。整体来看，铝市基本面边际走弱，虽多地限电导致铝供应端有所扰动，但目前来看消费淡季以及限电对加工企业的影响更大。后续建议关注社库情况 、 宏观需求、出口退税调降等因素。（国泰君安期货）

农产品：

由于美豆和美豆油大涨，预计国内油脂将跳空高开。棕榈油方面，最新MPOB数据马来7月产量环比降低 5.2%，大幅低于正常季节性水平，显示新冠疫情对产量造成了不利影响；出口端， ITS数据8月1-10日马来出口环比减少12.8%，出口偏差，显示高价对需求产生抑制。短期国际棕榈油偏紧格局难改，国内进口利 润亏损较大，国内零星出现洗船，棕榈油09合约新高后仍可继续震荡偏强对待。豆油方面，库存季节性继续增加，但因压榨较低， 累库缓慢，豆油库存处于历史同期低位水平。在偏紧的供需格局下， 油脂震荡偏强。 （国贸期货）

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