港股复盘：恒指高位泻20% 盘后欧洲股市集体跳水

2018年09月11日

欧洲股市跳水、环保限产、公司董秘被打

◆你将了解到的股票：

福寿园、都市丽人、中国中药

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带你来复盘

贸易战气氛持续笼罩港股，令恒指出现五连跌，再创1年新低，收跌190点，报26,422点，成交额约845亿港元。A股方面，上证指数下跌0.18％收报2,664点，接近2016年2月底时的底位，深证成指则上升0.12％收报8,168点，与4年新低位继续维持一步之距。

不过，于港股收盘后，欧洲股市集体跳水，而且恒指期货再度大跌400点，徘徊26,000水平。市场避险情绪明显地继续升温，相信明天港股又会再次受难。

除此之外，今天市场传言称生态环境部在环保限产措施上将有所放松、或取消限产比例要求，再叠加发改委将加强建材市场的监管，引发钢铁期货以及相关股票骤跌。当中热轧卷板、螺纹钢和焦炭均跌超4％，而马钢（0323.HK）及中国东方（0581.HK）甚至大跌逾13％。

不过，生态环境部宣教司于收盘后却表示，相关传言是不实消息，是大家对文件的误读。即使市场真的误读了，但是明天也不见得大反弹，这事已证明了国内政策混乱，不确定性本身已是风险。

再加上熊市，就是股价易跌，难回升。

今日中午，网上传出一则消息，公司董秘在一场调研中被研究员和投资经理打进了医院。

图片来源：网络

原因很简单，就是当公司股价10块钱的时候，董秘跟这些人说了10块钱以下随便买，结果股价一路至今跌破6块，董秘就被情绪失控的人士群殴了。

图片来源：老虎证券

事实上，这件事能从侧面证明上述打人的研究员和投资经理的投资水平相当有限。很简单的一个道理，一间公司的“价格”从一上市那一刻就不是一个人说了就算，公司的高层可能明白公司的“价值”，但“价格”短期内一定是由资金，由市场决定，这是谁都说不准的。

所以，投资股票才会被称为是一种艺术。

单信一人之言，就相信股价见底了，明显实战操盘经验不足。

最后，最近两天盘中港股都尝试反弹，但是最后仍然反弹无力，相信是跟海外市场也开始高位回调有关。

要记着一点，今年港股还是比过去强劲的，从好的一面去看，存量南下资金的确是改变了港股部分生态，但从坏的一面去看，港股情绪还存在进一步转坏的空间。

做股票，风险管理为上，不要忽略港股有变回全球最弱股市的可能性。

ANALYZE

异动股分析

1.“腰斩”的福寿园 陷阱还是馅饼？

9月7日（上周五），民政部公布《殡葬管理条例》（征求意见稿），条例拟规定，安葬骨灰的独立墓位占地面积不得超过0.5平方米，合葬墓位的占地面积不得超过0.8平方米。

除了对面积进行规定之外，对价格也作出了要求，规定国家建立基本殡葬公共服务制度，涵盖遗体接运、暂存、火化、骨灰存放、生态安葬等5项基本服务项目，并在价格方面实行政府定价管理，免费提供给特困供养人员、最低生活保障对象等城乡困难群众，满足公众基本殡葬需求。

简言之，殡葬服务往后的发展不再是市场化，政府将进行管控，将其中最基本的服务划归到公共服务体系中去，由政府买单，体现殡葬公共服务制度的公益性。

受此影响，福寿园（1448.HK）昨日股价凄凉，全日暴跌23.39％。而即使早间公司发布公告澄清《管理条例》对公司日常营运的影响，亦杯水车薪，全日高开低走，仅收涨4.3％。

小编愚见，福寿园的股价之所以如此不堪，核心因素还是市场情绪的变化，或者说人心已散。

就基本面而言，福寿园成长的动力一方面来自于墓地价格的提升，另一方面来自外延式的兼并收购。国家对公墓进行的规管将压制未来墓地价格上升趋势，审批手续的收紧会影响到民营企业的兼并收购，这势必对福寿园未来发展形成冲击。

但是，福寿园最新的财报显示，公司的可用于墓位销售的土地面积约有217 百万平方米，当中已估计并剔除不进行墓穴建设的有关区域。假设每个墓穴2平方米，福寿园可售墓位的数量1.1百万个，以2017年销售2.3万个推算，这些墓穴园足够销售40年。

另外，财务资料显示，福寿园2017年收入为14.8亿人民币，毛利率高达80.2％，净利率37.2％。究其原因，是由于土地的稀缺性未来可供出售的墓地产品面积将越来越小，过去五年福寿园的平均ASP年均增幅接近一成，2017年平均墓穴单价已经超过10万人民币。

数据来源：wind

数据来源：wind

数据来源：wind

因此，如果仅是从字面上理解，《管理条例》真的对福寿园没啥杀伤力。不过，这里有个隐含逻辑，就是福寿园能够在未来继续保持同样水准的利润率。但是，有可能吗？

显然，大部分投资者根本无法用足够的数据和合理的逻辑去判断答案，所以被迫采取先卖后问的方式，特别是经历过教育股的教训之后。

或者说，一年之前10倍市盈率的福寿园已经在估值层面反应了政策风险，所以有超高的性价比。但时过境迁，即使暴跌后，福寿园的动态市盈率仍高达21倍，那么对于熊市中的投资者而言，明显就是风险大过收益了。

2.股价大涨6.01％ 都市丽人能否逆势走强？

都市丽人（2298.HK）今日涨6.01％，收盘报3.35港元。

都市丽人于昨日发布公告，其附属公司于2018年9月7日与健盛集团订立框架合作协议，据此，订约方拟利用其各自优势生产及分销棉袜类产品。健盛集团在棉袜类产品的研发设计、生产技术、生产管理和供应链方面具有竞争优势及资源。

根据公告，健盛集团邀请广东都市丽人投资于其属下一家新生产工厂20％股权，而广东都市丽人已同意投资；另外，广东都市丽人将成立一家销售公司，采购和销售生产工厂所制造的棉袜类产品，并邀请健盛集团投资于该销售公司的20％股权，而健盛集团已同意作出投资。

小编愚见，近期都市丽人动作频频，此次与健盛集团进行合作，主要是为了加大对于上游优质供应商的管控能力。

公司目前上游供应商超过200家，未来公司将从现有供应商中选择产能、质量均良好的厂家进行合作。除此之外，共招募多名有能力的高管，其中包括前维秘CEO Sharen Turney、华歌尔前研究开发部部长汤浅胜等，同时积极调整渠道网络。

公司整体对于零售环境变化呈现积极应对态势，未来发展可期。

3.中国中药继续回调 为何无视中报业绩？

从这几天的大跌来看，中国中药（0570.HK）似乎跌得有点无厘头了，自中国中药公布不错的中报业绩后，股价并没有止跌之势。

近段时间，中国中药更是开启了连跌模式，十二个交易日累计跌了15％，反观其他中药股并没有这么严重的跌幅，中国中药发生了什么？

小编认为，目前中国中药的跌幅，只是对近期基本面的一些反应，以及正常价值的回归。

前段时间，药监局发布了《中药饮片质量集中整治工作方案》，全国范围内将开展为期一年的中药饮片质量集中整治。

整治的重心在于问题中药饮片，而中国中药的产品正是通过中药饮片加工而成的配方颗粒，在整治过程中，一旦原材料被查出现问题，往往对公司的经营产生影响。在这种情况下，一些投资者对中药饮片产业链不确定进行抛售，也是情有可原的。

另一方面，中国中药从历史的ROE看并不太高，近几年维持在5-9％左右的水平，而目前公司PB在1.46左右，从长期ROE来看，目前的估值仍然算不上非常吸引，在公司全年涨幅仍然为正的情况下，估值下调还是有一定合理性的。

因此，在政策不确定性和估值依然不算特别安全的情况下，中国中药发生了这样的回调，但其中药配方颗粒的发展前景依然具备，公司喊出的千亿配方颗粒200亿目标，也还是有可能的，在中国中药继续下跌的现在，我们应当继续关注。

本文源自王雅媛港股圈

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