每经热评 - WTI原油期货跌至负值：国际市场的博弈与“美油”空头的最后疯狂

每经编辑：赵庆

每经特约评论员 何志成

2020年4月20日，国际原油市场再度出现暴跌，WTI原油期货居然一度跌为“负值”，引发全球股市下跌，油气板块受到极大影响。

需要提醒投资者的是：这一轮下跌很蹊跷。一是大幅度震荡，20日是高开低走，越跌越低；二是分化，国际原油市场、主要是WTI原油期货跌，布伦特原油报价虽然也跌，但没有美油期货跌幅吓人，而我们国内原油期货是稳定的；三是大跌之后很快出现反弹。比如美国基准油价，20日的跌幅是历史最大，盘中先是跌至0.01美元/桶，此后更跌至负值，最后收报于-37.63美元/桶。而21日早盘得亚洲市场，WTI原油期货很快恢复正值，反弹很快。

国际原油市场如此大幅下跌，显性的原因大家都明白，比如全球疫情泛滥，需要锐减30%以上；主要能源消费国（美国、中国）库存已满，WTI原油期货合约进行实物交割会更加困难。北京时间20日晚间，也就是美国白天，WTI原油期货价格暴跌，主要是因为交易员担心没有库存购入实物，被迫平掉了多头头寸；第三是源于沙特的“有差别”销售政策，一个星期以前的“欧佩克+”会议，最终达成的减产协议是5月6月将日均原油产量削减970万桶，低于市场预期。会后沙特宣布，对美国出口原油价格适度提高3美元，对中国等亚洲客户的贴水则大幅扩大了4.2美元，也就是下调了4.2美元/桶。沙特的做法其实是继续利用低油价拉拢亚洲大客户——不要买美国的页岩油。

隐形的原因更重要，即美国希望原油价格上涨，最好是暴涨；欧佩克当然也希望国际原油市场价格大涨，但与价格上涨相比较，欧佩克更看中的是市场，也就是说为了将来的市场份额，先“挤掉”美国的页岩油再说；而中国呢，不慌不忙，既然有沙特相助，何必现在出手“救美国”。

许多人以为，国际原油市场价格已经相当于“白菜价”，而且沙特又特别优惠亚洲客户，中国应该乘机大举买入原油。实际上，中国第一季度原油的国际市场采购量并没有大幅度增加。数据显示，中国3月进口原油4110万吨，同比只增长4.5%，一季度进口原油12719万吨，只增长5%，并没有乘机大举买入。原因有两点：第一是库存满了，油轮已经变成“储油罐”；第二就是不慌不忙，希望“让子弹再飞一会”，我们希望国际油价在低位徘徊的更久。

实际上，国际能源市场的基本面已经出现拐点，价格也已经接近历史低点，原油市场价格低迷的时间应该不会太久了。全世界都在关注的疫情拐点，尤其是消费大国的疫情拐点，应该是国际油价的拐点。

我们看到，进入四4月下旬以来，中国的需求在稳步回升，美国的需求也开始稳住。一旦进入“五一”小长假，“憋了三个月的中国人”开始自驾游，高速公路将出现久违的爆满。更何况，还有6月的欧佩克进一步减产预期。

我们也应该看到，美国目前是全球最大的能源生产国之一，中国则是全球最大的能源消费国，没有之一。美国要积极参与国际原油市场的定价权，同时不希望其他国家总是能买到便宜货。而中国得发展需要相对廉价的能源供应，同时也不希望与美国搞僵。问题是，谁掌握主动权谁就有定价权。国际能源市场目前是买方市场，美国要想扮演主角，必须搞好与能源消费大国们的关系。国际原油市场的定价权博弈，背后是美国如何看待其他国家崛起的博弈。

明白这一点，投资者就应该明白：20日的国际油价暴跌，不仅仅是空头作祟，其中有极大的投机因素——空头不仅仅是不看好未来的油价，更不看好其他能源消费大国会加大购买美国的页岩油。这种市场博弈会持续一段时间，但不会很久——20日晚间WTI原油期货空头导演的暴涨暴跌，很可能是2020年国际原油市场的“最后疯狂”。（作者系独立经济学家）

每日经济新闻